Золото поновлює історичні максимуми. Промислові метали різко дорожчають. Фондовий ринок США тримається біля пікових рівнів. Крипторинок при цьому залишається в бічному русі. Така розстановка сил зустрічалася раніше і зазвичай виникала у періоди перерозподілу капіталу.
Розповідаємо, чим нове ралі золота відрізняється від попередніх, як на нього реагує криптовалюта і в чому каверза.
Що відбувається на традиційних ринках
Ціна золота знаходиться на абсолютному максимумі. Срібло, мідь та платина торгуються на рекордних рівнях. Енергоресурси після зниження перейшли до зростання. Індекс S&P 500 утримується поблизу позначки 7000 пунктів.
Рух цін ринку.
Економічні показники у своїй не демонструють порівнянного прискорення. Зростання корпоративних прибутків залишається помірним. Ділова активність розвивається нерівномірно. Подібне розходження між цінами активів та економікою вже спостерігалося у минулі періоди розширення ліквідності.
Динаміка золота вирізняється особливо сильно. Металу знадобилися тисячоліття, щоб уперше досягти рівня $1 000 за унцію у 2008 році. Тоді зростання збіглося з масштабною фінансовою кризою. У поточному циклі можна порівняти рух за кілька тижнів. Такий темп зростання раніше фіксувався лише у періоди високої нестабільності.
Грошові дані надають додатковий контекст. Грошова маса M2 у США зросла з $15,416 трлн на початку 2020 року до $22,411 трлн до кінця 2025 року. Приріст становив $6,995 трлн. Подібні темпи зміни грошового середовища впливають на поведінку ринків.
Чому зросла волатильність золота
Зростання ціни супроводжується зростанням невизначеності. Волатильність золота повернулася до рівнів, що раніше спостерігалися у кризові періоди.
Співвідношення індексу волатильності золотого ETF GLD до індексу волатильності довгострокових казначейських облігацій США TLT досягло 2,7 пунктів. Це максимальне значення із 2008 року. З листопада показник зріс приблизно вдвічі.
Причина в динаміці самих інструментів. Індекс волатильності GLD піднявся до 33,1 пунктів – максимуму з 2020 року. Індекс волатильності TLT знизився до 12,1 пунктів і знаходиться поблизу мінімумів з 2019 року.
Індекс ETF волатильності на золото. Джерело: ZeroHedge
Ринок закладає підвищені ризики саме у золоті. Державні облігації США при цьому сприймаються як стабільніший інструмент. Такий розрив між захисними активами виникає нечасто.
Додатковий сигнал дає структура очікувань. Різниця між волатильністю золота на горизонті трьох місяців і одного року досягла максимального рівня з 2022 року. Трейдери очікують різкіших рухів у короткостроковій перспективі.
Як у цю картину вписується крипторинок
Крипторинок у поточній фазі залишається у консолідації. Подібна поведінка вже спостерігалася у минулих циклах. Зв'язок між золотом і біткоїном носив послідовний характер, а не синхронний.
Під час активного зростання дорогоцінних металів крипторинок, як правило, не показував вираженого тренду. Основні рухи розпочиналися пізніше. Після завершення ралі золотом капітал починав зміщуватися в цифрові активи.
Співвідношення біткоїну до золота у такі періоди спочатку залишалося стабільним. Зростання починалося після ослаблення ринку дорогоцінних металів. Попередні цикли не підтверджують тезу про те, що корекція золота автоматично призводить до падіння крипторинку.
Поточна конфігурація ринків відповідає цій логіці. Золото перебуває на максимумах. Волатильність зростає. Крипторинок залишається у фазі очікування.
Головна каверза для криптоінвесторів у тому, що бічний рух виглядає як відсутність попиту, хоча історично саме така пауза передувала різкому перетоку капіталу в крипторинок. У таких умовах трейдери практично не мали часу на реакцію.