Крипторинок ризикує знову і знову стикатися з різкими обвалами, якщо централізовані та децентралізовані біржі терміново не переглянуть підходи до управління ризиками. Про це заявив експерт, банки та інвестор Крістофер Перкінс, коментуючи події 10/10 та 2/5, які він охарактеризував як реальні системні стрес-тести для всієї галузі. За його словами, подібні дати сценарії повторюватимуться, якщо наявні вразливості в інфраструктурі перпетуальних ринків залишаться поза увагою.
Перкінс різко розкритикував практику використання механізмів автоматичного делеверіджу. Він зазначив, що якщо біржа змушена ліквідувати прибуткові позиції через ADL, це є ознакою фактичної неспроможності. У традиційних фінансах подібні дії прирівнюються до скорочення варіаційної маржі та вважаються елементом процедури відновлення та розв'язання кризи, що застосовується лише в крайніх випадках.
Експерт наголосив, що неповна виплата коштів учасникам, які перебувають у прибутку, означає «синтетичний дефолт». Такий підхід дозволяє тимчасово підтримувати роботу платформи, але підриває довіру та перекладає системні проблеми на користувачів. На думку Перкінса, це свідчить про те, що ризик управління на більшості криптобірж або не працює, або відсутня як структурована система.
Окрему увагу він приділив поняття risk waterfall. У класичному розумінні це багаторівнева система захисту, що включає власний капітал біржі, її реальну участь у сценаріях та страховий фонд, розрахований на екстремальні, але реалістичні ситуації. Перкінс зазначив, що на багатьох криптомайданчиках такий механізм або формальний, або взагалі не існує.
За його оцінкою, використання ADL руйнує стратегії, що хеджують, посилює проциклічність і фактично підливає палива в моменти ринкових криз. Це не тільки карає тих, хто використовував біржові продукти для управління ризиком, а й прискорює паніку, посилюючи волатильність та глибину просадок.
Експерт виділив 3 можливі сценарії розвитку ринку. У першому випадку нічого не змінюється. Перпетуальні біржі накопичують ліквідність, яка потім знищується. У другому сценарії вона поступово йде на регульовані ринки ф'ючерсів і перпетуалів, що знижує ризики, але робить продукти дорожчими. Третій шлях передбачає впровадження нових анти-ризиків практик самими торговими майданчиками, що знизить короткостроковий прибуток, але забезпечить довгострокову стійкість.