Криптоінвестори масово стикаються з розчаруванням через слабкі показники альткоїнів у поточному циклі. За даними ончейн-аналітика Віллі Ву, більшість учасників ринку опинилися в «ямі розпачу», оскільки дохідність їхніх портфелів поступається динаміці біткоїну (BTC).
Експерт упевнений, що причиною стали специфічні боргові угоди, які зародилися ще в процесі ліквідації активів збанкрутілої біржі FTX.
Вплив краху FTX на ринок
За словами Ву, коли керуючі банкрутством FTX почали розпродувати майно платформи, їм довелося реалізовувати величезні обсяги заблокованих токенів Solana (SOL).
«У процесі було створено нову фінансову схему: продаж активу, який технічно заблокований у блокчейні, через юридичну угоду про майбутнє постачання. Хедж-фонди викуповували ці монети з дисконтом понад 60%, щоб компенсувати ризики тривалого заморожування», – розповів Ву.
Він вважає, що фонди швидко зрозуміли, що можуть хеджувати ціни на волатильність через ф'ючерсні ринки. Так, відкриваючи короткі позиції на ті ж обсяги, вони забирали безризикову прибутковість у розмірі 70-80%.
«Прибуток складався з дисконту при купівлі, нагород за стейкінг та базису — різницею між ціною активу та ф'ючерсу», — пояснив експерт.
Системна проблема ринку у 2023-2025 роках
Віллі Ву наголосив, що цей механізм масштабувався на всю індустрію. Так, за його словами, практично кожен криптопроект має бекери або фонди з великими запасами заблокованих токенів.
“Активи продаються хедж-фондам, які негайно “викидають” їх на ринок через ф'ючерси, створюючи надлишковий тиск на ціну задовго до офіційного розблокування монет”, – підкреслив експерт.
У результаті вся потенційна прибуток (альфа), яку розраховують роздрібні інвестори, йде ринково-нейтральним хедж-фондам.
На думку Ву це пояснює, чому більшість проектів у 2023-2025 роках показали результати значно гірші за очікувані.
“Інвесторів “задампили” раніше часу, перетворивши ринок на подобу казино, де перевага завжди на боці тих, хто розуміє механіку таких угод”, – сказав він.
Проте, за його словами, у цій ситуації є позитивний момент.
«Бо багато токенів, які за документами ще вважаються заблокованими, фактично вже продані через хедж-інструменти, очікуваний тиск на ціну в майбутньому може виявитися нижчим», — упевнений експерт.
Ву резюмує, що без інсайдерських знань отримати перевагу на ринку альткоїнів майже неможливо, і радить просто купувати біткоїн.
Панування першої криптовалюти поки що незаперечне. За даними TradingView, востаннє домінація цифрового золота опускалася нижче 50% у вересні 2023 року.
Домінація біткоїну. Джерело: TradingView.