Джозеф Вафі з Canaccord у середу переглянув цільову ціну акцій компанії Strategy (MSTR), знизивши її на значні 61% — до $185 замість $474.
При цьому аналітик, який ще в листопаді піднімав прогноз до рівня $474, як і раніше, рекомендує купувати акції компанії. Нова цільова ціна $185 означає, що акції можуть зрости приблизно на 40% від ціни закриття попереднього дня ($133).
З початку поточного року вартість акцій Strategy впала на 15%, у річному обчисленні зниження становило 62%, а від рекордного максимуму, досягнутого у листопаді 2024 року, котирування просіли на 72%.
На думку Вафі, біткоїн переживає «кризу ідентичності». З одного боку, він, як і раніше, відповідає уявленню про довгострокове сховище цінності, з іншого — все частіше поводиться як ризикований актив. Ця суперечність особливо яскраво виявилася під час жовтневого обвалу крипторинка, коли примусові ліквідації призвели до прискорення розпродажів.
Хоча біткоїн часто називають “цифровим золотом”, він не зміг повторити нещодавнє зростання дорогоцінних металів, зазначив аналітик. У той час як ціна золота зросла на тлі геополітичної напруженості та макроекономічної невизначеності, Біткоін залишався позаду. Це демонструє його залежність від рівня ліквідності та схильності інвесторів до ризику, а не від попиту на активи-притулку.
У звіті наголошується, що Strategy розрахована на те, щоб витримувати волатильність. Компанія володіє біткоїнами на суму понад $44 млрд при конвертованому боргу близько $8 млрд, включаючи транш на $1 млрд, який можна пред'явити до погашення у 2026 році і який залишається прибутковим. Виплата привілейованих дивідендів, як і раніше, контролюється за рахунок помірного випуску акцій — навіть незважаючи на те, що ринкова капіталізація MSTR більше не забезпечує суттєвої надбавки до вартості її біткоін-активів.
Цього тижня компанія опублікує квартальні результати, проте їхня важливість суттєво зменшилася через майже повну залежність Strategy від динаміки біткоїну, продовжив Вафі. Очікується, що компанія зробить звіт про значний нереалізований збиток, що виник через розпродаж біткоїну в четвертому кварталі.
Новий прогноз Вафі у $185 базується на припущенні про зростання ціни біткоїну на 20% та відновлення показника mNAV компанії приблизно до рівня 1,25×.