Аналітики назвали причини, чому ринок віддав перевагу цінним паперам, переключившись на акції замість криптовалют 
“РБК-Кріпто” не дає інвестиційних порад, матеріал опублікований виключно з ознайомлювальною метою. Криптовалюта – це волатильний актив, який може призвести до фінансових збитків.
Крипторинок досяг парадоксальної точки розвитку. Останніми роками в промисловості спостерігаються рекордні інституційні вливання капіталу, розвинена торговельна інфраструктура і лояльність регуляторів у світі. І все ж для багатьох розробників і криптокористувачів інвестиційна ситуація «виглядає похмуріше, ніж будь-коли». Порівнюючи динаміку акцій криптокомпаній, що торгуються на біржах, і окремих криптовалют, такого висновку дійшли аналітики інвестиційної компанії DWF Ventures — при тому, що обидва варіанти активів (акції та криптовалюти) «схожі з точки зору потенціалу зростання».
Ключове посилання експертів полягає в тому, що попит на блокчейн-активи є, але він інституційний і точковий. А масовий роздрібний інвестор, який традиційно виступає драйвером зростання криптовалют, вимивається з ринків.
rbc.group Курс 85% запущених у 2025 році токенів впав нижче ціни виходу на ринок Крипто 
Контекст аналізу DWF відноситься до динаміки криптоактивів , запущених у 2025 році: ціни майже 85% з вибірки, що налічує 118 проектів, торгувалися нижче за стартову ціну. Дві третини токенів з вибірки втратили понад 50% вартості, а у 38% капіталізація нижча за початкову на 70–90%.
Особливо слабо показали себе великі запуски із завищеними стартовими оцінками. З 28 запусків із початковою оцінкою (fully diluted value, FDV) від $1 млрд жоден не вийшов у плюс. А медіанна просадка на момент дослідження (кінець грудня 2025 року) склала близько 81% — відтоді загальна капіталізація крипторинку впала ще на 25%, що може вказувати на найгірші показники до середини лютого.
Публічні токенсейли знову приносять мільйони. Чи повернеться епоха ICO Крипто 
ICO проти IPO
DWF Ventures проаналізувала динаміку як криптовалютних активів, що вийшли на біржі через ICO (аналог IPO), так і криптокомпаній, що вийшли на біржі через IPO. Виявлено, що криптоактиви показують вибухове зростання тільки в перші 30 днів, після чого з високою ймовірністю слідує жорстка корекція ціни. У цей же час акції криптокомпаній «демонструють стабільне зростання протягом тривалішого періоду часу».
Залучена сума на ICO та IPO у мільйонах доларів та інвестиційна оцінка проекту (правий стовпець). Джерело: DWF Ventures
DWF уточнює, що така динаміка цін спостерігається на тлі щодо близьких інвестиційних оцінок як ICO, так і IPO перед виходом на біржу. Але є відчутна різниця у кількості активів, які випускали в обіг на старті торгів, – експерти зазначили, що в середньому частка активів, виставлених на продаж, коливається від 12 до 20% для IPO та від 7 до 12% для ICO.
Як раніше зазначив директор з інвестицій керуючої капіталом компанії Bitwise Метт Хоуган: «Неможливо заздалегідь знати, що принесе велику цінність, самі блокчейни або компанії, що їх розробляють. Ось чому я думаю, що найкраща стратегія — володіти ними обома».
Різниця у доходах
У звіті також зазначається, що показники доходів криптоплатформ набагато вищі, ніж у традиційних компаній. DWF зазначила, що акції, як правило, торгуються з вищою премією до їх доходів порівняно криптовалют — мають на увазі коефіцієнт, що розраховується як капіталізація, поділена на доходи. Цей показник варіюється від 7 до 40 у компаній та від 2 до 16 у криптоплатформ.
Капіталізація криптокомпаній та криптоплатформ щодо їх доходу. Джерело: DWF Ventures
Таким чином, криптоплатформи загалом більш прибуткові порівняно з своєю капіталізацією, ніж традиційні компанії. Але, як вважають експерти, така динаміка має кілька факторів, які пояснюють її.
Доступ до інституційних інвесторів. Незважаючи на зростання позитивних настроїв щодо криптовалют, їх купівля та зберігання досі обмежені фондами та окремими компаніями.
Включення акцій до індексів. Акції стають предметом пасивного інвестування з боку індексів та фондів, стратегії яких спрямовані на купівлю тих чи інших цінних паперів. Наприклад, навесні 2025 року Coinbase стала першою криптокомпанією, яка включена до індексу S&P 500 — одного з основних орієнтирів фондового ринку США. Це могло сприяти посиленню активності покупців через накопичення та утримання акцій в індексних та інших фондах.
Альтернативні стратегії. На відміну від токенів у блокчейні, які часто відчувають нестачу ліквідності та контрагентів, використання опціонів та кредитного плеча для інституційних інвесторів дозволяє реалізовувати ширший спектр інституційних стратегій за допомогою опціонів та акцій.
Диверсифікація бізнесу. Різноманітність пропонованих послуг зміцнює ціннісні пропозиції основного бізнесу. DWF навела приклад, коли компанія Figure запустила власний пул кредитування на блокчейні, доступний для роздрібних та інституційних інвесторів. А також першою одержала схвалення регуляторів на стейблкоїн, який приносить відсотковий дохід своїм власникам (YLDS).
Bullish — регульована біржа, але вона також має інші підприємства, такі як видання про криптовалюти CoinDesk, що підвищує її цінність не тільки за рахунок торгових послуг. Тим самим ці фактори, ймовірно, сприяють підвищеній премії.
Від ICO до IPO. У що вилився найбільший токенсейл в історії крипторинка Крипто 
Як прогноз на 2026 рік DWF очікує збільшення кількості компаній, які готуються до виходу на біржу, «що в цілому позитивно позначиться на галузі», сприяючи зростанню спільного ринку. Цього року експерти очікують, що, принаймні, п'ять великих криптокомпаній проведуть IPO або злиття з іншими компаніями.
До них входять криптобіржі Kraken, розробник інфраструктури Ethereum – компанія Consensys, виробник апаратних криптогаманців Ledger, інвесткомпанія Animoca Brands і корейська криптобіржа Bithumb.