Емітенти стейблкоїнів USDT та USDC, компанії Tether та Circle, не захищені від ризику кризи ліквідності, незважаючи на резерви у казначейських облігаціях США, вважають фахівці напряму токенізації компанії Union Investment.
Обидва найбільші доларові стейблкоїни поки що не можуть розглядатися як повноцінна заміна фіатним грошам при розрахунках, заявив керівник напряму Крістоф Хок (Christoph Hock).
За його словами, склад резервів емітентів більше нагадує інвестиційний портфель із ринковими ризиками, ніж консервативний інструмент збереження вартості. У Tether, звернув увагу Хок, є резерви золота та біткоїну. Така структура, вважає фахівець, перекладає частину інвестиційних ризиків на власників токенів. В умовах різкого зростання кількості заявок на погашення це може швидко виснажити запаси ліквідності та посилити тиск на прив'язку стейблкоїнів до долара США — і призвести до краху USDT і USDC.
Як приклад, у Union Investment називають випадки відхилення курсу USDC від паритету з доларом. У березні 2024 року вартість токена короткочасно знижувалась до $0,74, а роком раніше падала приблизно до $0,87. Такі коливання ставлять під сумнів використання подібних активів як еквівалент грошей для корпоративних розрахунків та управління короткостроковою ліквідністю, вважає керівник напряму токенізації активів.
Tether у січні володіла 148 тоннами золота вартістю близько $23 млрд, що зробило компанію одним із найбільших власників дорогоцінного металу у світі. За словами Хока, значні обсяги золота та інших волатильних активів підвищують чутливість резервів до ринкових коливань. В результаті стейблкоїн, який повинен виконувати функцію розрахункового інструменту, починає набувати характеристики інвестиційного фонду, схильного до змін вартості базового активу, заявив фахівець інвестиційної компанії.
Раніше Tether опублікувала звіт за перший квартал цього року, повідомивши про розмір резервів та чистий прибуток. Згідно зі звітом, чистий прибуток за січень — березень становив $1,04 млрд.