Проблема проходження: переваги та неоднозначність індексних криптовалютних ETF – Bits Media
Думка У криптоіндустрії спостерігається високий інтерес до ETF, а найбільшу популярність набув спотовий різновид біржових фондів. Однак є й інші ETF, які не поступаються останнім, а в якихось питаннях їх навіть перевершують. Одні з них – індексні біржові фонди.
Що таке індексні ETF
Сам собою ETF — це фонд, акції якого вільно торгуються певній біржі. Він є якимось аналогом інвестиційної компанії, яка може вкладати гроші тільки певним способом. Індексний криптовалютний ETF – це фонд, який слідує за конкретним індексом. Отже, інвестиції організації будуть пов'язані з його компонентами, які стосуються ринку криптовалют. Тобто у широкому сенсі йдеться скоріше про інвестиційну стратегію. Щодо цього індексний фонд відрізняється від спотового, оскільки останній просто інвестує в конкретну криптовалюту, а не в індекс і, як часто буває, складний кошик активів.
Здавалося б, різниця між різними видами ETF наочно простежується, але є одна каверза: у випадку в індексних фондах «дотримання» («tracking») далеко не завжди однотипно, і іноді під цим терміном розуміються зовсім різні методи.
Варіанти слідування
Найпростіший метод – це повне повторення. У цьому випадку фонд купує ті активи, які включені в індекс, у тих же пропорціях.
Другий метод – це часткове слідування. У цьому випадку ETF вкладатиметься не в усі криптовалюти, а лише в їхню частину – репрезентативну вибірку. Наприклад, індекс формується з десяти можливих криптовалют, але реальні інвестиції пов'язані лише з сімома позиціями. Зазначимо, що найчастіше в частку цифрових активів, куди все-таки інвестуватиме фонд, включаються найбільш ліквідні та великі коїни.
Третій метод – це синтетичне слідування. Його також називають заснованим на деривативах чи свопах (похідних фінансових інструментах). Це найменш зрозумілий спосіб прямування для новачків. Справа в тому, що він взагалі не передбачає будь-яких обов'язкових вкладень у криптоактиви, що включаються до індексу. При синтетичному дотриманні ETF укладає договір із третьою стороною, зазвичай банком чи інвестиційною компанією. Відповідно до нього банк зобов'язується виплатити фонду зміну за обраним індексом. ETF, у свою чергу, гарантує виплати по кошику активів для забезпечення свопу.
Четвертий метод – це кількісна оптимізація. Він заснований на створенні та використанні математичної моделі, яка зробить найбільш точний відбір активів та їх пропорцій, щоб дотримуватися конкретного індексу.
Нарешті, п'ятий метод — вкладення продукти, які безпосередньо, побічно пов'язані з компонентами індексу. Наприклад, вкладення в інші криптовалютні ETF.
У сухому залишку можна зробити висновок, що потрібно попередньо вивчати, який саме варіант слідування за індексом представлений для кожного конкретного ETF. Звернемося до реальних прикладів індексних криптовалютних біржових фондів та визначимо, який метод використовується там.
Приклади індексних ETF
Почнемо з найсвіжіших ETF. У листопаді швейцарська інвестиційна компанія 21Shares оголосила, що запустить відразу два нові біржові індексні криптофонди: 21Shares FTSE Crypto 10 Index ETF (TTOP) та 21Shares FTSE Crypto 10 ex-BTC Index ETF (TXBC). Кожен з них повинен слідувати за власним індексом: перший за FTSE Crypto 10 Select Index, а другий – за FTSE Crypto 10 ex-BTC Index. Їх управлінням займається дочірня компанія Лондонської фондової біржі FTSE Russell у співпраці з 21Shares. FTSE Crypto 10 Select Index включає десять найбільших криптовалют: біткоін, ефір, Chailink, Cardano, Binance Coin, Dogecoin, XRP, Solana, SUI і Hyperliquid. Склад FTSE Crypto 10 ex-BTC Index відрізняється на одну позицію: місце BTC тут займає Avalanche. Обидва нові фонди від 21Shares йдуть за індексами не через пряме вкладення криптовалюти, а через інвестиції у пов'язані з ними продукти: ETF і ETP.
Ще один яскравий приклад індексного біржового фонду – GDLC від Grayscale. Його запуск відбувся у вересні 2025 року. Він слідує за індексом CoinDesk 5 Index. Його компоненти: біткоїн (74,55%), ефір (15,97%), XRP (5,2%), Solana (3,53%) та Cardano (0,76%). GDLC здійснює пряме слідування за індексом, тобто просто вкладається в ті криптовалюти, які в ньому представлені, у тих самих пропорціях.
Також можна згадати і про продукт від інвестиційної компанії Bitwise – Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW), який слідує за індексом Bitwise 10 Large Cap Crypto Index. Компонентами останнього виступають десять великих криптовалют: біткоїн (73,68%), ефір (15,78%), XRP (5,06%), Solana (3,41%), Cardano (0,75%), Chainlink (0,4%), Sui (0,27%), Avalanche (0,2,5 Polkadot (0,15%). BITW також здійснює пряме слідування, тобто вкладається в самі криптовалюти і тримає їх на рахунку.
Є свій індексний криптовалютний ETF і компанія Franklin Templeton — Franklin Crypto Index ETF (EZPZ). Він слідує за індексом CF Institutional Digital Asset Index. Якщо звернутися до офіційних документів, наприклад форми S-1, яку фонд заповнив для Комісії з цінних паперів та бірж (SEC), то він використовує часткове слідування. Однак, CF Institutional Digital Asset Index на листопад 2025 року складається всього з двох компонентів: біткоїну (84,36%) та ефіру (15,64%). Аналогічні пропорції цих цифрових активів знаходяться на руках у Franklin Crypto Index ETF. Це говорить про те, що хоча формальне слідування і часткове, насправді воно виходить повним. Проте, згідно з документами, фонд не зобов'язаний мати на руках усі криптовалюти, що входять до індексу, за яким він слідує.
Цікавий ETF пропонує бразильська компанія Hashdex – Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF (NCIQ). Він слідує за Nasdaq Crypto Index. Компонентами останнього виступають: біткоїн (74,77%), ефір (13,58%), XRP (6,47%), Solana (3,44%), Cardano (0,9%), Chainlink (0,4%), Stellar Lumens (0,28%) та Uniswap (0,16%). Фонд здійснює повне слідування за індексом, тобто має всі перераховані криптовалюти в тих же пропорціях, в яких вони присутні в індексі. Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF торгується з 2021 року.
Привабливість індексних ETF
З чим пов'язаний попит на індексні криптовалютні ETF? Перше, що слід зазначити, — це агресивна реклама. Кожна компанія, що стоїть за ETF, заявляє про те, що фонд слідує за індексом, що можна вкластися в кошик криптовалют та диверсифікувати свої ризики. Чи це правда? Частково. У криптовалюти вкладатиметься лише сам фонд. Ті, хто вирішив вкластися в акції ETF, жодних криптовалютів не побачать. Це все одно, що сказати: «інвестори, які купили акції Chevron, купили нафту», що, звичайно, не так.
Друге: ефект новизни та зручного способу пов'язати себе зі світом криптовалют. Так чи інакше, нові продукти без кінця з'являються на ринку, а індексні криптовалютні ETF останнім часом набувають широкого поширення, викликаючи ажіотаж. Для багатьох це простий, зручний, сучасний і в певному сенсі «модний» спосіб бути причетним до індустрії, яка сповнена історіями грандіозних успіхів та миттєвих заробітків. Такий спосіб не вимогливий до «порога входження» інвестора: не обов'язково розбиратися в технологіях блокчейну, смарт-контрактів, некастодіальному зберіганні, децентралізованих біржах (DEX) тощо.
Третє: індексні ETF – це реальне джерело диверсифікації. Як мінімум, це вірно для інституційних інвесторів. Тут слід зазначити, що диверсифікація відбувається не за рахунок криптовалюту, а за рахунок акцій ETF – тут необхідно проводити чітке розмежування.
Доцільність вкладення в індексні ETF
Будь-який ETF сам собою — це звичайний інвестиційний інструмент. Перш ніж купувати його акції, необхідно розібратися в тому, що він є. Потрібно з'ясувати які фонд комісії, у що він реально вкладається, за яким індексом і як слід. Можливо, на ринку є аналоги від інших організацій, які пропонують вигідніші чи відповідні умови. Якщо зробити всю цю підготовчу роботу, то акції індексних криптовалютних ETF цілком заслуговують на увагу як опція для інвестицій.
Висновок
Індексні ETF на криптовалюту йдуть за конкретним індексом. Тим не менш, необхідно розуміти, що прямування в кожному окремому випадку може відрізнятися. Тому важливо розібратися, як саме біржовий фонд спирається на індекс. Індексний фонд може здійснювати прямі інвестиції в криптовалюту, лише в активи, побічно пов'язані з крипторинком, зокрема інші ETF.
Даний матеріал та інформація у ньому не є індивідуальною чи іншою інвестиційною рекомендацією. Думка редакції може не співпадати з думками аналітичних порталів та експертів.
Источник: bits.media
