У п'ятницю 22 травня Кевін Уорш офіційно обійме посаду голови Федеральної резервної системи США, церемонію присяги у Білому домі проведе президент країни Дональд Трамп.
Зазвичай присягу голів Федеральної резервної системи приймають усередині відомства. Останнім главою, який прийняв присягу в Білому домі, був Алан Грінспен у 1987 році. Присутність Трампа, очевидно, говорить про тісніший зв'язок адміністрації з майбутньою діяльністю ФРС.
Уорш змінив Джерома Пауелла в непростий для центрального банку момент: інфляція вища за цільовий показник в 2%, прибутковість облігацій зростає, а ринки знизили очікування щодо зниження відсоткових ставок (дані CME FedWatch).
Тим не менш, зараз головне питання полягає в тому, чи зможе Уорш відновити цикл пом'якшення грошово-кредитної політики, якого давно і публічно вимагав Трамп.
Цікаво, що Уорш неодноразово заявляв, що ФРС надто покладалася на кількісне пом'якшення протягом останнього десятиліття. На його думку, масштабні купівлі облігацій роздмухували ціни на активи, збільшили розрив у рівні добробуту та спотворили фінансові ринки, не принісши при цьому користі економіці.
Замість відновлення кількісного пом'якшення Уорш підтримує поєднання скорочення балансу та зниження відсоткових ставок. Його концепція спирається на кількісне посилення, а не на друк грошей.
Це означає, що ФРС продовжуватиме скорочувати свій баланс, а зниження ставок буде можливим за достатнього зниження інфляції. Мета цієї стратегії — підтримувати тиск на надмірну ліквідність, водночас знижуючи вартість запозичень для підприємств та споживачів.
Проте Уоршу навряд чи вдасться контролювати роботу усієї ФРС. Нещодавні засідання FOMC підтвердили розбіжності всередині центрального банку, оскільки 3 регіональні представники ФРС проголосували проти пом'якшення управлінських вказівок на квітневому засіданні.
Аналітики вважають, що ФРС слід зберегти можливість підвищення ставок у майбутньому, особливо якщо інфляція продовжить зростати. Протилежні дії Уорша викличуть підозри у політичній заангажованості з боку адміністрації Трампа.
Відмова від пом'якшення політики створить конфлікт із Білим домом, який відкрито вимагав зниження ставок протягом кількох місяців. Ймовірно, Ворш вибере компромісний варіант.
Ринки дедалі частіше очікують, що ФРС збереже ставки колишньому рівні, одночасно посилюючи ліквідність рахунок подальшого скорочення балансу.
Якщо інфляція стабілізується і відомство під головуванням Уорша приступить до зниження відсоткових ставок без відновлення кількісного пом'якшення, крипторинки та біткоїн можуть відновити висхідний імпульс.