У 2025 році капітал у криптовалютах був зосереджений переважно у біткоїні, Ethereum та невеликій кількості великих криптоактивів, пише The Block з посиланням на звіт великого маркетмейкера Wintermute. Експерти зазначили, що торгувати стало складніше, а інституційні учасники виявляють меншу впевненість у трендах і частіше залежать від повістки новин. Це позначилося на альткоїнах, тривалість зростання цін на які скоротилася втричі у 2025 році щодо 2024 року, пише РБК Крипто.
“Капітал більше не поширюється широко по ринку”, – констатують аналітики Wintermute.
Натомість ліквідність стала більш концентрованою і розподіляється нерівномірно: великі обсяги зосереджені у меншому числі активів. Маркетмейкер бачить причину в біржових фондах (ETF) і компаніях, які накопичують криптовалюту як резервний актив — ці учасники спрямовують капітал переважно в основні токени.
ETF, які надають доступ інституційним інвесторам до криптовалютів через акції, які торгуються на традиційних біржах, стали основним джерелом капіталу для крипторинку в попередні роки. Наприклад, у біткоін-ETF сукупний чистий приплив капіталу за 2025 рік склав близько $21,37 млрд, згідно з Sosovalue, із загальною сумою активів в управлінні фондами $128 млрд. А сума біткоїну в резервах компаній, що торгуються на біржах, перевищила $107 млрд, за даними Bit.
Wintermute – один із найбільших маркетмейкерів, що спеціалізуються на криптовалютах. Такі компанії мають ключову роль у підтримці ліквідності на фінансових ринках, роблячи їх привабливими для трейдерів. Їх основним завданням є забезпечення суттєвого попиту та пропозиції на той чи інший актив, а також підтримання високого рівня торговельної активності.
На початку минулого року, після обвалу ринку мемкоінов, Wintermute зафіксували тенденцію, що тривалість ралі для окремих активів та секторів криптовалют знижується. Згідно зі звітом, медіанна тривалість зростання цін на альткоїни у 2025 році склала близько 19 днів проти приблизно 61 дня на рік раніше.
Wintermute вказали, що зростання виявлялося сплесками: приводами були майданчики для запуску мемкоінов (типу Pump.fun), децентралізовані біржі з ф'ючерсних контрактів (Perp DEX від perpetual futures) і нові платіжні рішення. Але він не мав стійкого продовження.
Відзначається і зрушення у поведінці великих інвесторів, які не виявляють інтерес до трендів — експерти пояснили це тим, що торгівля стала більш осмисленою і регулярною, а це відображає складність і відхід від простих сезонних патернів, як наприклад «Uptober» (від англійського up і october — зростання в жовтні).
Подібні погляди озвучили аналітики Delphi Digital: вони вказали, що період масового зростання альткоїнів (альтсезон) добігає кінця. Вони припускають, що капітал концентруватиметься лише у вузькому колі проектів зі структурним попитом: токенах, які отримують приплив через ETF, протоколи з реальною виручкою та програми викупу токенів (байбеки), а також додатки з перевіреною бізнес-моделлю.
Альтсезон (altseason, altcoin season) — це сленговий термін криптотрейдерів для позначення фази ринку, коли альтернативні криптовалюти одночасно починають рости швидше за біткоїн. У такі періоди капітал перетікає з BTC на ризикованіші монети, які показують вищу прибутковість. У минулі ринкові цикли, у тому числі у 2017 та 2021 роках, такі фази супроводжувалися багатомісячними ралі, коли багато альткоїнів показували зростання у десятки і навіть сотні разів, суттєво обганяючи біткоїн за прибутковістю. Альтсезон не справжній? Експерти розповіли, що враховувати інвестору
Таку динаміку аналітики Wintermute пояснюють появою на крипторинці нових просунутих інструментів і торгових стратегій для отримання доходу, що стає вигідніше, ефективніше та безпечніше за звичайні покупки монет, які недовго залишаються в тренді. Експерти зазначають, що шляхи руху капіталу тепер такі ж важливі, як і загальний настрій на ринку.
Капітал все частіше протікає через структуровані канали, що підтримує найбільші активи, але обмежує перетікання до дрібніших криптовалютів, створюючи більш обмежений діапазон руху для більшої частини ринку. The Block також вказали на подібний висновок аналізу Finery Markets, що вказує на важливість позабіржового виконання угод – на їхню думку, це відіграє все більшу роль у міру того, як інститути віддають пріоритет якості виконання та безпеки розрахунків.
Wintermute вважає, що 2025 може стати початком завершення тенденції з чіткими вираженими циклами зростання, заснованих на трендах. А майбутня динаміка залежатиме від потоків капіталу. Питання, чи буде ліквідність спрямована на жменьку великих активів, як у 2025 році, чи попрямує і до інших активів, залишається відкритим.
Для розвороту тренду, на думку аналітиків, покупці, які працюють через ETF та корпоративне накопичення криптовалюти, мають розширити свій інтерес, включивши до нього більше активів. Додатковим позитивним чинником може стати повернення інтересу роздрібних інвесторів, проте Wintermute вважає цей сценарій менш ймовірним.