Глава Банку Японії (BOJ) Кадзуо Уеда використав свій перший публічний виступ у 2026 році, щоб озвучити важливе рішення: цикл підвищення ставок центрального банку ще далекий від завершення.
Коментарі пролунали приблизно через два тижні після того, як 19 грудня Банк Японії підвищив свою базову ставку до 0,75% найвищого рівня з 1995 року.
Реакція ринків
«Ми продовжуватимемо підвищувати ставку відповідно до покращення ситуації в економіці та інфляції», — заявив Уеда у понеділок на новорічній конференції, організованій Японською асоціацією банкірів. «Відповідне коригування заходів щодо пом'якшення грошово-кредитної політики призведе до досягнення стабільного цільового рівня інфляції та довгострокового економічного зростання».
Незадовго до виступу Уеди базова прибутковість 10-річних облігацій Японії продовжила своє зростання, досягнувши найвищого рівня з 1999 року. Цей крок відображає впевненість ринку в тому, що подальше підвищення ставок не за горами.
Більшість спостерігачів очікують на наступне підвищення ставки приблизно в середині 2026 року, хоча деякі аналітики попереджають, що воно може статися раніше, якщо послаблення єни збережеться.
Опівдні в Токіо курс ієни становив близько 157,15 за долар, що дуже близько до 160 доларів, який, на думку учасників ринку, може призвести до втручання уряду.
Минулого літа японська влада продала близько 100 мільярдів доларів для захисту валюти на аналогічних рівнях. Минулого місяця заступник міністра фінансів Ацусі Мімура попередив, що чиновники готові вжити відповідних заходів проти надмірних коливань курсу.
Структурні ризики
Сам Банк Японії наприкінці грудня визнав, що реальна відсоткова ставка в Японії знаходиться на найнижчому рівні у світі. Незважаючи на підвищення ставки до 0,75%, інфляція на рівні 2,9% утримує реальну ставку на глибоко негативному рівні – близько -2,15%. Центральний банк зазначив, що до нейтрального рівня процентної ставки залишається “значна відстань”, що означає потенційне підвищення ставки ще на 100-175 базисних пунктів.
Напруга вже проявляється у фінансовій системі Японії. Банк Norinchukin, кредитор сільськогосподарських кооперативів, повідомив про збитки у розмірі 12,6 млрд. доларів і був змушений продати іноземні облігації на суму 63 млрд. доларів. Регіональні банки зазнають нереалізованих збитків на суму близько 3,3 трильйона ієн, що на 260% більше, ніж у березні 2024 року, оскільки дохідність, що зростає, знижує вартість їх облігацій.
Наприкінці минулого року, вперше за 34 роки, Німеччина випередила Японію найбільшою країною-кредитором у світі. Цей розворот наголошує, що відтік капіталу з Японії, який колись фінансував світові ринки, починає сходити нанівець.
Що це означає для біткоїну
Для криптовалютних ринків яструбиний поворот Банку Японії провокує знайомі побоювання. Біткоїн падав на 20-31% після кожного з трьох останніх підвищення ставки BOJ, оскільки розгортання угод з ієною виводить ліквідність із глобальних ризикових активів.
Механізм простий: протягом десятиліть інвестори займали ієни за практично нульовими ставками для фінансування інвестицій у високоприбуткові активи по всьому світу, включаючи криптовалюти. У міру зростання ставки в Японії така торгівля стає менш невигідною, що змушує ліквідувати позиції на всіх ринках.
Обвал у серпні 2024 року став яскравим нагадуванням про те, що може статися. Коли Банк Японії підвищив ставку без попереднього явного сигналу, Nikkei впав на 12% за один день, а разом з ним і біткоїн.
Поки що стримана реакція ієни на коментарі Уеди говорить про те, що ринки чекають на дії, а не на слова. Торгівля валютою залишається чинною доти, доки зберігається слабкість ієни, а різниця в реальних відсоткових ставках сприяє долару — нині вона перевищує 3,5 відсоткові пункти.
Погляд у майбутнє
Наступне рішення BOJ щодо ставки 23 січня матиме вирішальне значення. Якщо чиновники запропонують ще одне підвищення або просигналізують про прискорене посилення політики, ієна може різко зміцнитися, що спричинить стрімке згортання торгівлі активами, яке в минулому чинило тиск на криптовалютні ринки.
І навпаки, збереження невизначеності у політиці, швидше за все, продовжить нинішній спокій, але ціною подальшого зниження курсу єни та підвищення ризиків інтервенцій.
У будь-якому разі, криптотрейдерам слід зберігати пильність щодо волатильності, зумовленої Японією, у найближчі тижні. Як попередив Робін Брукс з Інституту Брукінгса, Японія йде складним шляхом «між знеціненням валюти та борговою кризою». Те, як вона впорається з цим балансом, матиме наслідки далеко за межами Токіо.