Біткоїн більшу частину першого кварталу 2026 року не може пробити позначку $70 000. На перший погляд ринок виглядає слабким, що змусило багатьох трейдерів зайняти короткострокові ведмежі позиції. Однак аналітики XWIN Research, чия робота опублікована на CryptoQuant Insights, вважають: за межами графіка ховається набагато цікавіша динаміка.
Биткоїн-ринок не руйнується — відбувається розкол на два табори та зміна власників монет.
Великі власники продають, компанії купують
Показник Exchange Whale Ratio, що відстежує приплив великих власників на біржі, стабільно зростав у першому кварталі. Зазвичай, зростання цього індикатора вказує на те, що кити переміщують монети на майданчики з наміром продати. У разі слабкої ліквідності такий тиск може стримувати будь-які спроби биткоина прорватися вище опору.
При цьому інституційні інвестори поводяться протилежно. За даними XWIN Research, у першому кварталі публічні компанії докупили приблизно 62 000 BTC. Лідером залишається Strategy (MicroStrategy), що наростила свій портфель більш ніж на 88 000 BTC. Зараз на балансі компанії близько 762 000 BTC, придбаних за рахунок розміщення конвертованих облігацій та емісії акцій.
В даному випадку йдеться не про спекуляції. Strategy залучає капітал і переводить його в біткоіни, використовуючи їх як довгостроковий резерв для казначейства.
Потоки в спотових біткоін-ETF при цьому демонструють складнішу картину. Фонд BlackRock, як і раніше, приваблює інвестиції, тоді як у Grayscale GBTC продовжується відтік. У березні, за даними SoSoValue, динаміка ETF була дуже волатильною: 2 березня приплив склав $458 млн, а вже через чотири дні зафіксовано відтік на $348 млн. Сукупні активи під управлінням ETF практично не змінилися — за підсумками місяця вони зросли до $56,00 млрд (з $55,26 млрд на початок березня).
Видно не активізацію нових інвесторів, а скоріше перетікання вже вкладених коштів між продуктами.
Вплив подій на другий квартал
У XWIN Research дійшли висновку: ситуація на ринку біткоїну складніша, ніж здається. Зараз ринок переживає етап реструктуризації — більшість короткострокових продавців протистоять інвесторам, які орієнтовані на довгострок.
Тиск з боку великих продавців тримав ціну нижче за $70 000 майже весь квартал. Але тільки Strategy за той же період викупила понад 88 000 BTC, незважаючи на спадний тренд. Така системна скуповування непомітно, але послідовно змінює структуру володіння біткоіном.
Потоки ETF посилюють невизначеність. Перерозподіл капіталу з Grayscale на BlackRock схожий на дії інституційних гравців, проте притоку нових грошей не видно. Поки чисті надходження не повернуться із вираженою тенденцією, ETF-фонди не стануть драйвером зростання ринку.
Ключове питання другого кварталу — чи витримає накопичення з боку корпорацій тиск продавців і чи встигне попит широкої аудиторії підтягнутися.
Загалом корпорації поступово перетворюються на нових великих гравців. Тепер публічні компанії та інвестиційні фонди виступають постійними покупцями крипти, які мають доступ до капіталу та можливість використовувати позикові кошти. Раніше такі можливості мали лише ранні великі інвестори з криптоіндустрії — вони й визначали динаміку пропозиції.
Для власників біткоїну з перших років корпоративна скуповування діє як вікно для виходу, схоже на публічне розміщення акцій. Ті, хто купував BTC за низькими цінами і продовжував тримати його довгі роки, зараз мають стабільний інституційний попит. Обсяг пропозиції не скорочується – він просто переходить із рук ранніх ентузіастів на баланси великих компаній.