Байбеки у криптовалюті. Чи підходить всім модель токенів HYPE, ENA та PUMP

На крипторинку утворився тренд на викуп власних токенів. Як це працює та як впливає на ціни

“РБК-Кріпто” не дає інвестиційних порад, матеріал опублікований виключно з ознайомлювальною метою. Криптовалюта – це волатильний актив, який може призвести до фінансових збитків.

У 2025 році на крипторинці утворилася тенденція зворотного викупу токенів окремими криптопроектами, які скуповують власні активи на десятки мільйонів доларів. З початку літа як мінімум 10 проектів сукупно витрачають майже $50 млн на тиждень на викуп своїх токенів з ринку.

У лідерах з викупу токенів знаходяться Hyperliquid (HYPE), Pump.fun (PUMP), Jupiter (JUP) — за 4 тижні серпня вони викупили активи приблизно на $160 млн. До них варто додати проект Ethena (ENA), який 5 вересня анонсував програму викупу токенів на $310 млн періодом у найближчі 6-8.

rbc.group

Байбек (від англ. buy back), або зворотний викуп активів – це процес, в ході якого компанія або проект використовує власні кошти для купівлі власних акцій або криптовалют на відкритому ринку. Зазвичай для викупу використовуються резерви чи частина прибутків компанії. На крипторинці додатково застосовують механізм спалювання токенів після їх викупу з ринку, що теоретично збільшує дефіцит і потенційно сприяє зростанню ціни, особливо у періоди сталого попиту.

Зворотний викуп — це механізм, запозичений криптопроектами на традиційних фондових ринках. Процес не є однаковим всім. Хтось використовує кошти із резервів організації, хтось спрямовує частину доходів протоколу на викуп або на викуп та подальше спалювання токенів.

Однак це не означає, що процес відповідає криптовалютам, а його позитивний вплив на ціну токенів не є фактичним. Так, наприклад, аналітик Messari Санні Ши заявив, що цей спосіб є невдалим розподілом капітальних резервів протоколу. Ши виділив три основні недоліки стратегій, згідно зі звітом на сайті компанії:

• Зворотний викуп значною мірою не пов'язаний із динамікою ціни. Він вважає, що зростання зумовлене такими факторами, як зростання виручки та ринковою кон'юнктурою.

• Коли доходи проекту високі, а ціни на токени зростають, викуп токенів за завищеними цінами призводить до неефективного використання капіталу.

• У періоди низьких цін і низьких доходів, коли кошти життєво необхідні інновацій чи реструктуризації, компанії відчувають брак необхідних коштів. При цьому вони зазнають значних нереалізованих збитків від своїх інвестицій у викуп акцій.

Хоча критика буде справедлива в деяких випадках, залежно від проекту, викуп токенів бачиться корисним механізмом для підтримки ціни криптоактиву.

Приклад Pump.Fun

Починаючи з середини серпня 2025 року, платформа зі створення мемкоінов Pump.fun розпочала процес зворотного викупу, використовуючи щоденні доходи проекту. До 6 вересня команда змогла викупити майже 20 млн PUMP за середньою ціною $0,003782 за ціною токена близько $0,005. Це означає, що на момент випуску матеріалу творці платформи змогли не лише створити додатковий попит на токен, а й збільшити інвестиції приблизно на 35%, якби вони продали токен за ринковим курсом.

Іншим щодо успішним з погляду динаміки ціни процесом викупу токенів виявилася біржа Hyperliquid (HYPE). З березня 2025 року її команда змогла накопичити понад 30 млн. HYPE. Близько 20 млн токенів біржа викупила за цінами нижчими за $20, згідно з ASXN, при тому, що актуальний курс HYPE знаходиться на позначці майже $47.

Однак це не говорить про те, що у довгостроковій перспективі стратегія виявиться робочою.

Так, наприклад, Jupiter (JUP), яка запустила програму викупу в середині лютого 2025 року, не змогла зупинити низхідну динаміку токена. Від піку в лютому, на момент запуску, його ціна впала приблизно на 50% — до $0,47 на початку вересня.

До того ж, використовуються різні стратегії від криптопроекту до проекту.

Розробники Ethena, емітента одного з найбільших стейблкоїнів на ринку USDe, заявили, що в програмі викупу токенів будуть використовувати кошти, отримані в ході угоди з традиційною компанією StablecoinX, що торгується на біржі. Вона купуватиме токени ENA як резервний актив . Частина отриманих коштів команда направляє назад на ринок на викуп токенів за такими умовами:

• $5 млн на день спрямують на купівлю ENA, якщо ціна буде вищою за $0,70.

• $10 млн доларів на день, якщо ENA коштуватиме нижче за $0,70.

• $10 млн на день, якщо ціна ENA впаде більш ніж на 5% за добу (поточна ціна ENA на рівні $0,74).

Таким чином, програми викупу на крипторинці не можна однозначно оцінити. Як зазначили в аналітичній нотатці The Block, стійкість таких програм залежить від фундаментальних принципів роботи протоколу та доходу. Протоколи з потужними механізмами стягування комісій можуть схильні підтримувати стабільну активність зворотного викупу. І навпаки, протоколи, що покладаються на використання резервів, а не грошовий потік, можуть зіткнутися з потенційними проблемами у разі погіршення ринкової кон'юнктури або зниження активності користувачів.

Source: cryptonews.net