Експерти підрозділу токенізації активів компанії Union Investment висловили занепокоєння стійкістю емітентів домінуючих стейблкоїнів — Tether ( $USDT ) та Circle ( $USDC ) — до сценаріїв кризи ліквідності, незважаючи на значні вкладення у казначейські облігації США. Крістоф Хок, керівник напряму токенізації, констатував: на поточному етапі жоден із двох найбільших доларових стейблкоїнів не може розглядатися як повноцінний функціональний еквівалент фіатних валют для розрахункових операцій. За оцінкою фахівця, архітектура резервів емітентів швидше відтворює модель інвестиційного портфеля, схильного до ринкових коливань, ніж консервативного інструменту збереження номінальної вартості. Зокрема, Хок акцентує увагу на наявності у Tether позицій у золоті та біткоїні: подібна диверсифікація, на його думку, де-факто транслює частину інвестиційних ризиків на кінцевих власників токенів. В умовах раптового сплеску заявок на викуп це здатне стрімко виснажити пули ліквідності, тиск на механізм прив'язки до долара і, в крайньому сценарії, спровокувати колапс курсової стабільності $USDT і $USDC . Як ілюстрацію наводяться епізоди відхилення $USDC від паритету: у березні 2024 року котирування токена короткостроково опускалося до $0,74, а роком раніше — приблизно до $0,87. Подібна волатильність, на думку Хока, ставить під сумнів доцільність використання таких активів для корпоративних розрахунків та управління короткостроковою ліквідністю. Підсумковий висновок фахівця: стейблкоїн, задуманий як розрахунковий інструмент, в поточній конфігурації набуває рис інвестиційного фонду, чия вартість корелює з динамікою базових активів, що фундаментально суперечить його утилітарному призначенню.
