Прибутковість стейкінгу знижується по всіх великих мережах. В ефіріумі вона опустилася до рівня близько 3% річних, і це не є тимчасовим явищем. Причина — у зростанні числа учасників, зміні структури доходів та інших факторах
Стейкінг досить довго сприймався криптом ком'юніті, як досить простий спосіб отримувати дохід за рахунок блокування своїх активів на якийсь час. Працює це так: користувач бере участь у роботі мережі і отримує за це винагороду. Однак часто заявлений заздалегідь відсоток доходу знижується до вкрай нижчого.
Справа в тому, що прибуток не фіксований і безпосередньо залежить від кількості учасників. Чим більше коштів знаходиться у стейкінгу, тим нижчий дохід на одного учасника. Це є базовий принцип, закладений в економіку мережі.
За даними Ethereum Foundation, на кінець квітня 2026 року в стейкінгу знаходиться близько 40 млн . $ETH , а кількість валідаторів перевищує 912 тис. При таких значеннях поточна дохідність становить близько 3,0% річних.
rbc.group
Це істотно нижче за рівні перших років після переходу на Proof-of-Stake, коли доходність могла перевищувати 5–6%. Зниження відбулося не через падіння активності, а через зростання числа учасників.
Дохід валідатора складається із двох частин. Перша – базова винагорода за підтвердження блоків. Воно розраховується виходячи із загального обсягу застіканих засобів і зменшується в міру його зростання.
Друга частина — комісії за транзакції та додатковий дохід від MEV (максимальна цінність — додатковий прибуток, який валідатори, майнери тощо отримують за рахунок включення, виключення або зміни порядку транзакцій при створенні нового блоку). Ці виплати залежать від активності мережі та не є стабільними.
За даними Flashbots, частка MEV у доході валідаторів може значно змінюватись в залежності від ринкової ситуації. У періоди високої активності вона збільшується, але у середньому компенсує зниження базової доходності.
Окремий вплив на ситуацію надає розвиток ліквідного стейкінгу. Протоколи на кшталт Lido спростили вхід до стейкінгу: користувачеві більше не потрібно запускати власний валідатор і мати 32 $ETH . Активи передаються в протокол, а натомість користувач отримує ліквідний токен. По суті, він не блокує свої активи.
Це різко збільшило доступність інструменту та прискорило приплив капіталу. За даними The Defiant з посиланням на Dune Analytics, Lido контролює близько 24% всіх застіканих $ETH .
Зростання участі призводить до того, що дохідність знижується рівня, близького до среднерыночному. Стейкінг перестає давати премію за ранній вхід і стає базовою ставкою за участь у мережі. Заявлена прибутковість майже завжди відрізняється від фактичної. Якщо користувач працює через провайдера, то частина доходу утримується у вигляді комісії. У Lido вона становить 10% від винагороди валідаторів.
За базової прибутковості близько 3% це знижує підсумкову ставку до приблизно 2,7% річних. Додатково прибуток залежить від активності мережі. Комісії та MEV не гарантовані. У періоди низького навантаження їхня частка зменшується, і підсумкова дохідність знижується.
Ще один фактор – інфляція. Винагорода виплачується у нативному токені. Якщо пропозиція зростає швидше, ніж ціна, реальна дохідність у доларах виявляється нижчою.
У Ethereum ситуація частково компенсується механізмом спалювання комісій (EIP-1559). В окремі періоди мережа стає дефляційною, але це залежить від активності і не відбувається постійно. Поточна динаміка показує, що дохідність буде знижуватися зі зростанням частки застіканих коштів.
Модель мережі спочатку передбачає таку поведінку: у міру збільшення числа валідаторів винагорода на одного учасника зменшується. Це дозволяє підтримувати баланс між безпекою мережі та економічною ефективністю.
При рівні близько 39 млн $ETH у стейкінгу ринок вже знаходиться у зрілій фазі. Подальше зростання участі призводитиме до поступового зниження прибутковості. При цьому вона не може впасти до нуля. Якщо дохід стає надто низьким, частина учасників виходить із стейкінгу, і баланс відновлюється.
По суті, це означає, що стейкінг перестає бути інструментом підвищеної прибутковості. Він перетворюється на базову інфраструктурну функцію з доходом, близьким до мінімального рівня, необхідного для роботи валідаторів.