Думка «Інноваційний виняток» (Innovation Exemption) — це пропозиція Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC), яка покликана полегшити бюрократичні процедури для криптопроектів на початковому етапі їх розвитку. Як це працюватиме? Пояснюємо.
Суть інноваційного виключення
Зараз, коли американські DeFI-протоколи хочуть розпочати продаж токенів, мають обрати два варіанти: або реєструватися як емітент цінних паперів, або шукати якогось юридичного виключення.
Найчастіше бізнес воліє обійти стороною обидві опції. Криптопроекти або на свій страх і ризик йдуть у «сіру зону», або діють через офшори, або залучають капітал відповідно до набору правил SEC – Regulation D (Reg D). У такому разі додаткову реєстрацію проходити не потрібно, проте коло осіб, яким може бути продано криптовалюту, серйозно обмежене.
SEC пропонує новий шлях свого невтручання – «інноваційний виняток». Криптопроект дається певний час, щоб довести, що він децентралізований. На цей час до проекту застосовуються менш суворі правила розкриття інформації. Якщо після закінчення терміну проект доведе, що він досягнув «достатньої децентралізації», то SEC від нього відстане.
Оприлюднення даних
Який термін обіцяє проектам SEC?
Перший етап – до чотирьох перших років існування проекту. Необхідно розкрити відомству найзагальніші деталі застосовуваної токеноміки, розповісти про дорожню карту та структуру управління. Тут команда може розпочати випуск та продаж своєї криптовалюти, проте залучений капітал не може перевищувати $5 млн.
Другий етап — якщо перевищений термін у чотири роки або капітал зріс до $75 млн, SEC вимагатиме більшої інформації про проект.
Третій етап — на запит регулятора, у тому числі при перевищенні порога $75 млн, додатково проводиться перевірка відповідності проекту «достатньої децентралізації». Якщо SEC визнає, що протокол не займається випуском цінних паперів, головним органом нагляду за проектом стає Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC). Якщо довести «достатню централізацію» не вдається, проект чекає на повне розкриття інформації (за формою S-1).
У результаті хоча б мінімальні дані будь-яка криптоорганізація, яка збирається випускати та реалізовувати цифрові активи, про свою діяльність повинна надавати. Питання лише обсягом. Теоретично звучить цікаво, але на практиці — не факт, що все буде саме так. Чому?
Коли нова норма почне діяти
Інноваційний виняток — поки що лише пропозиція. Формулювання потребують уточнення. Якихось конкретних термінів відомство досі не назвало. У своєму виступі перед учасниками некомерційної організації The Economic Club of Washington 21 квітня глава SEC Пол Аткінс (Paul Atkins) лише сказав, що «інноваційний виняток — буде».
Який ефект може мати нове уточнення американського законодавства на світову криптоіндустрію?
Ефект інноваційного виключення
Інноваційний виняток може позначитися одразу на трьох учасниках ринку: трейдерах, криптобіржах та криптопроектах.
-
Трейдери матимуть змогу отримати вільний доступ до більшої кількості криптовалют на американських біржах. Враховуючи, що це і Coinbase, і Kraken, і Gemini, послаблення полегшать процес торгівлі для багатьох учасників ринку США.
-
Криптобіржі за рахунок інноваційного виключення зможуть підвищити свою ліквідність. Крім того, залучать новий потік клієнтів, які здійснюватимуть угоди, а відтак платитимуть комісії. Комісії – серйозна стаття виручки криптобірж. Зростання числа залучених трейдерів та інвесторів здатне позначитися на курсі криптовалют.
-
Криктопроектам може стати легше працювати із SEC. Тобто потенційно на ринку з'явиться більше гравців, які пропонують свої рішення, продукти та технології.
Хоча переваги мають цікавий вигляд, головних проблем інноваційний виняток не вирішить.
Недоліки інноваційного виключення
Вже зараз до нововведення є питання. Головне — як саме американські чиновники мають намір визначати, чи досягнув проект «достатньої децентралізації»? Поки що це виглядає розмитим формулюванням. Якщо її вдасться вдало формалізувати, білі плями все одно залишаться, адже розвиток технологій випереджає юридичну практику.
Інноваційний виняток насамперед залишається саме юридичною дефініцією. Питання, що за документ і коли вийде. Плюс, спочатку зберігаться тонкощі, які стануть зрозумілі тільки після формування певної судової практики.
Висновок
Хоча інноваційний виняток SRC сформульований рамково і потребує низки уточнень, ініціатива виглядає позитивним сигналом від американського регулятора всієї криптоіндустрії. Якщо норма отримає зелене світло, вести справи окремим криптопроектам полегшає.
Цей матеріал та інформація в ньому не є індивідуальною чи іншою інвестиційною рекомендацією. Думка редакції може не співпадати з думками аналітичних порталів та експертів.