QCP Capital: інвестори починають розглядати війну в Ірані як затяжну кризу

Трейдингова фірма QCP Capital опублікувала новий аналітичний звіт, в якому розбирає поточну ринкову кон'юнктуру та пропонує конкретні торгові ідеї. Головний висновок аналітиків — ринки застрягли в режимі постійного переосмислення: кожен новий заголовок щодо ситуації навколо Ірану обнуляє попередній наратив.

Назад до вихідної точки

Ринки почали обережно закладати ціни сценарій деескалації конфлікту з Іраном, проте ситуація різко змінилася. Обидві сторони звинуватили одна одну у порушенні умов припинення вогню, і крихкий оптимізм миттєво випарувався. Нафта марки WTI відіграла падіння 17 квітня зі зростанням на 8%, а цифрові активи пішли вниз: біткоїн відкотився до позначки $74 000, Ethereum – до $2 300.

США, за наявними даними, готуються направити делегацію до Пакистану для другого раунду переговорів з Іраном, проте участь Тегерана залишається під питанням. Протока Ормуз – ключовий маршрут для близько 20% світових поставок нафти – як і раніше, закритий. Динаміка цін дедалі більше реагує на окремі новини, а не на фундаментальні зрушення.

Волатильність спить, але ненадовго

Цікавий парадокс відзначають аналітики QCP: незважаючи на поновлення напруженості та зниження спотових котирувань, волатильність залишається аномально низькою – поблизу мінімумів з початку року. Цей розрив між реалізованим ризиком і рівнями цін, що розуміються, говорить про те, що інвестори змінюють модель сприйняття конфлікту.

Ринок перестає сприймати те, що відбувається, як гостра криза і починає закладати в ціни затяжний сценарій: періодичні загострення навколо Ормуза, що чергуються з риторичними циклами деескалації. Інакше кажучи, ставка робиться не так на інтенсивність, але в тривалість конфлікту — не більше поточних рамок, без виходу них.

Показник risk reversals (різниця між вартістю опціонів кол і пут, що відображає ринковий сентимент) продемонстрував обмежений рух порівняно з минулим тижнем. Це додатково підтверджує: ринок швидше завмер у нерішучості, ніж сформував чітку позицію. Навіть із наближенням закінчення терміну припинення вогню чергова пролонгація залишається можливим результатом.

Попит на волатильність починає зростати

Проте QCP фіксує перші ознаки попиту на волатильність. Аналітики пов'язують це з двома чинниками одночасно: геополітичною невизначеністю навколо Ірану та наближенням важливої макроекономічної події.

Завтра о 17:00 за московським часом перед Банківським комітетом Сенату виступить Кевін Уорш (Kevin Warsh) – кандидат на посаду голови Федеральної резервної системи США. Ринки уважно стежитимуть за його позицією щодо відсоткових ставок та загальної економічної ситуації. Якщо його висловлювання підтвердять очікування пом'якшення грошово-кредитної політики на тлі геополітичних ризиків, що зберігаються, це здатне стати короткостроковим каталізатором для руху цін.

Що пропонує QCP: торгові стратегії

На основі свого аналізу QCP пропонує таку торгову логіку.

У базовому сценарії аналітики очікують, що волатильність залишиться в діапазоні, а не перейде до рішучого прориву за основними класами активів. Це означає, що ринок, мабуть, продовжуватиме «варити» поточну невизначеність без різких спрямованих рухів.

• Покупка волатильності на поточних рівнях. Оскільки мається на увазі волатильність поблизу річних мінімумів, а ризики (і геополітичні, і макро) нікуди не поділися, QCP бачить асиметрію на користь купівлі опціонів. Суть стратегії: коли волатильність дешева, а подійний фон насичений, опціони стоять відносно мало, але потенційно можуть принести значну віддачу за будь-якого різкого руху — як вгору, так і вниз.

  Як це працює на практиці: трейдер купує опціони кол (на зріст) та/або пут (на падіння) по біткоїну або Ethereum. Якщо ринок різко рушить у будь-якому напрямку — наприклад, через жорсткі заяви Уорша чи новий виток напруженості у Ормуза — вартість опціонів зросте, і позиція принесе прибуток. Головний ризик — якщо нічого не станеться і волатильність залишиться низькою, премія, що сплачена за опціони, буде втрачена.

• Ставка на діапазон руху. Для тих, хто вважає, що ринок продовжить консолідацію без виходу за поточні кордони, QCP вказує на можливість продажу опціонів (отримання премії) за умови чіткого управління ризиками. Це класична стратегія для бічних ринків: продавець опціонів отримує премію доти, доки ціна залишається в діапазоні, проте зазнає збитків при різкому виході за його межі.
• Моніторинг risk reversals. Слабкий рух цього показника говорить про відсутність явного ринкового консенсусу щодо спрямування. QCP рекомендує використовувати зміни в risk reversals як випереджальний індикатор: різке зрушення в той чи інший бік може сигналізувати про формування нового тренду.

Думка ІІ

Історичний аналіз показує цікаву закономірність: ринки проходили через цей сценарій уже у червні 2025 року. Тоді перший удар по Ірану – теж завданий у вихідні – короткочасно обвалив біткоїн нижче $100 000, проте вже за кілька тижнів актив досягав історичного максимуму $123 000. Про цю паралелі писав сам QCP ще на початку березня. Іншими словами, нинішня «втома від заголовків» — не новий феномен, а вже відпрацьований рефлекс ринку, який все ефективніше амортизує шоки одного типу, що повторюються.