SpaceX, OpenAI та Anthropic готуються до виходу на біржу. Це може стати найбільшою хвилею первинних розміщень історії. Сукупна оцінка цих підприємств наближається до $3 трлн.
Проекти планують провести лістинг із різницею лише кілька місяців. Аналітики сумніваються у можливості публічних ринків поглинути такий обсяг нової пропозиції при пікових оцінках.
Підготовка до рекордних розміщень
Компанія SpaceX направила конфіденційний проект реєстраційної заяви до Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) 1 квітня 2026 року. Керівництво розраховує на оцінку $1,75 трлн. Лістинг заплановано на червень.
Підприємство залучило 21 банк для керування розміщенням. Внутрішня кодова назва проекту – “Project Apex”. Успішне завершення процедури принесе компанії близько $75 млрд. Це у 2,5 раза перевищує рекордний показник Saudi Aramco 2019 року.
Розробник OpenAI націлений на четвертий квартал 2026 або перший квартал 2027 року. Оцінка цього бізнесу наближається до $1 трлн. Конкурент Anthropic обговорює листинг наприкінці 2026 року. Банкіри очікують на залучення понад $60 млрд.
Сукупна ринкова капіталізація цих трьох гігантів становить близько $2,9 трлн. Аналітик Томаш Тунгуз відзначив важливу деталь. За його словами, за стандартних відсотків вільного обігу їм потрібно буде зібрати від $432 млрд до $576 млрд. Причому ринки мають надати ці кошти лише за один квартал.
Для порівняння, варто подивитися на статистику. З 2016 по 2025 рік весь ринок IPO у США залучив лише $469 млрд.
Ризики для роздрібних інвесторів
Скептики висловлюють серйозні побоювання. Ранні інвестори вже отримали максимальну вигоду від зростання капіталізації. Публічні покупці купуватимуть акції за історично максимальними приватними оцінками.
Витік таблиці капіталізації розкрив цікаві цифри. Вкладення корпорації Microsoft в OpenAI склали близько $13 млрд. Зараз цей пакет акцій оцінюється приблизно в $228 млрд. Прибутковість склала близько 18-х.
Дрібніші фонди демонструють ще більш вражаючі мультиплікатори. За повідомленнями преси, фонд Sound Ventures перетворив інвестиції у розмірі від $20 млн до $30 млн $1,3 млрд.
Фахівець зазначив:
«IPO SpaceX та OpenAI виглядають як масштабне захоплення ліквідності. Приватні інвестиційні фонди, венчурні капіталісти та інші інвестори бажають вийти. Важко їх звинувачувати. Компанії немає сенсу при оцінках, куди вони націлені. Багато хто залишиться з активами, що знецінилися, на руках».
Прогнози показують збитки OpenAI у розмірі близько $14 млрд лише у 2026 році. Керівництво не очікує виходу на прибутковість до 2029 чи 2030 року.
Фінансовий директор компанії Сара Фрайар повідомила колег про неготовність проекту до публічного лістингу. Вона попередила про ризики. Зростання виручки не зможе покрити поточні плани видатків.
Частка OpenAI на ринку корпоративних API впала з 50% у 2023 році до 25% до середини 2025 року. За цей період частка Anthropic зросла з 12% до 32%.
Боротьба за черговість лістингу
Терміни проведення процедури мають не менше значення, ніж сама оцінка. Керівники OpenAI сподіваються вийти на біржу раніше за Anthropic. Проте другий проект може мати більш привабливу історію для Уолл-стріт.
Стартап Anthropic подвоїв свій річний виторг з $9 млрд до $19 млрд менш ніж за чотири місяці. Близько 80% цих доходів надходить від корпоративних клієнтів. Громадські інвестори зазвичай оцінюють таку структуру виручки вище за доходи від звичайних споживачів.
Команда Anthropic прогнозує позитивний вільний грошовий потік до 2027 року. Розробники OpenAI перенесли мету беззбитковості на 2030 рік.
Жодна з компаній поки що не приносить прибутку. Регулятор SEC також може вимагати від Anthropic змінити спосіб обліку кредитів на хмарні обчислення. Це може вплинути на основні фінансові показники перед лістингом.
Головне питання циклу IPO 2026 залишається відкритим. Учасники ринку не розуміють, чи отримають роздрібні інвестори справедливу угоду. Вони ризикують стати лише джерелом ліквідності виходу ранніх спонсорів.