Трейдингова фірма QCP Capital випустила новий звіт, у якому аналізує поточний стан ринку біткоїну на тлі найважливішого тижня цьогорічних центральних банків. За даними компанії, біткоїн торгується близько позначки $74 000, утримуючи діапазон після недавнього шоку, але зазнаючи труднощів з подоланням локальних максимумів.
1-тижневий графік BTC/USD. Джерело: Bitstamp
Біткоїн тримається краще за інші ризикові активи
Незважаючи на тиск на ширший криптовалютний ринок, Біткоін демонструє відносну стійкість порівняно з іншими активами, чутливими до макроекономіки. QCP Capital зазначає, що дані on-chain вказують на покупки при просіданнях до нижньої межі діапазону, хоча спотові обсяги залишаються низькими. Короткострокове напрямок ціни нині визначається більше макроекономічними чинниками, ніж подіями всередині криптоіндустрії.
Опційний ринок: захисна позиція без паніки
Аналітики QCP Capital докладно розбирають ситуацію на ринку опціонів, що вказує на обережність інвесторів, але не дислокацію. Ось що відбувається:
30-денна волатильність, що передбачається, тримається близько рівня 50, перевищуючи як 10-денну, так і 30-денну реалізовану волатильність. Це створює позитивний carry – ситуацію, вигідну для продавців премій. Простіше кажучи, коли очікувана волатильність вища за фактичну, продавці опціонів можуть отримувати прибуток від різниці.
Тимчасова структура залишається в помірному contango — стані, при якому опціони з більш далекими термінами коштують дорожче за ближніх, хоча сьогодні цей ефект дещо ослабнув. 30-денні risk reversals показують, що пути (опціони на зниження) торгуються дорожче за колів (опціонів на підвищення). Це класична ознака захисної позиції ринку.
QCP Capital наголошує, що skew – різниця в цінах опціонів з різними страйками – не знаходиться на екстремальних рівнях. Враховуючи підвищений IV rank (показник поточної історичної волатильності), волатильність не виглядає повністю дислокованою. Загалом поверхня опціонів демонструє захисну позицію з негативним skew на ближньому кінці кривої та залишкової геополітичної премії на більш далеких термінах.
Тиждень центральних банків: ставки під питанням
Макроекономіка залишається домінуючим драйвером перед найважливішим тижнем центральних банків у році. Федеральна резервна система завершить березневе засідання 18 березня, за нею підуть Європейський центральний банк, Банк Японії та Банк Англії 19 березня.
Ринки різко скоротили очікування щодо пом'якшення грошово-кредитної політики. Причина — вищі ціни на нафту ускладнюють шлях до зниження ставок, навіть незважаючи на послаблення даних щодо зростання економіки та ринку праці. Для криптовалют висновок прямолінійний: відсоткове середовище стає менш сприятливим, а не більше.
Геополітика та нафта тримають ринки у напрузі
Геополітика залишається другим ключовим чинником невизначеності. Нафта продовжує торгуватися близько позначки $100 за барель. Хоча ринки намагаються закласти у ціни можливу нормалізацію ситуації, ситуація в Перській затоці продовжує надавати активам стагфляційного відтінку.
У поточних умовах біткоїн більше не торгується як чисто високоризиковий актив з високою бетою, а й стабільних потоків як до захисного активу поки що не приваблює. QCP Capital вважає, що діапазон, ймовірно, збережеться доти, доки не проясниться або траєкторія грошово-кредитної політики, або геополітична картина.
Біткоїн застряг між двома наративами — технологічного активу зростання та цифрового притулку. Поки центральні банки та геополітика не розставлять акценти, перша криптовалюта продовжить консолідацію у поточному діапазоні.
Думка ІІ
Ситуація зі «втратою ідентичності» біткоїну між ризиковим та захисним активом історично передувала періодам формування нового цінового діапазону. Поточна кореляція з нафтою вища за звичайну — обидва активи реагують на геополітику, але з різним знаком для економіки. Питання в тому, чи зможе біткоїн утримати поточний діапазон, якщо центробанки справді відкладуть пом'якшення політики на тлі інфляційного тиску від енергоносіїв.