“Друкарський верстат” не завжди істотно впливає на котирування ризикових активів – багато залежить від механізму розподілу свіжої ліквідності.
Випуск казначейських облігацій США (T-bills) став ключовим показником ліквідності, що визначає динаміку цифрового золота. При цьому стан балансів ФРС та інших центробанків відіграє лише другорядну роль, стверджують аналітики маркетмейкера Keyrock.
Вплив T-bills
За даними дослідження, зміна глобальної ліквідності на 1% провокує рух курсу першої криптовалюти на 7,6% наступного кварталу. Проте фахівець Keyrock Амір Хаджіан наголосив, що не всі види фінансових вливань однаково впливають на високоризикові активи.
Згідно з звітом, з 2021 року кореляція між емісією T-bills та ціною біткоїну досягає 80%. При цьому показник випуску держоблігацій виступає випереджаючим індикатором із тимчасовим лагом близько восьми місяців.
«Коли Казначейство нарощує випуск векселів, воно фінансує витрати, які надходять у реальну економіку, а потім у ризикові активи на кшталт біткоїну. Якщо емісія падає або йде в мінус, цей фіскальний стимул вичерпується», – пояснив Хаджіан.
Вплив випуску T-bills на ціну біткоїну порівняно з іншими методами збільшення ліквідності. Джерело: Keyrock.
Історично зростання чистої емісії казначейських облігацій виступало випереджаючим індикатором динаміки біткоїну. Інституційний капітал та спотові ETF знизили чутливість першої криптовалюти до змін ліквідності приблизно на 23%. Незважаючи на збереження кореляції, вплив макроекономічних факторів на актив став менш вираженим.
Ці висновки розходяться з популярною думкою, згідно з якою динаміка цифрового золота залежить насамперед від процентної ставки ФРС. Аналітики очікують, що повною мірою фактор глобальної ліквідності позначиться на ціні біткоїну лише наприкінці 2026 чи на початку 2027 року.
Взаємозв'язок між випуском трежеріс та ціною біткоїну. Джерело: Keyrock.
Погашення держборгу США та приплив ліквідності на ринки
Глобальна ліквідність перебуває на порозі значних змін, вважають аналітики Keyrock. У найближчі чотири роки настає термін виплат по значній частині американського держборгу, загальний обсяг якого перевищив $38 трлн.
Мінфін США має рефінансувати цей тягар. Оскільки значна частина поточних зобов'язань формувалася в період нульових процентних ставок, нові позики коштуватимуть відомству значно дорожче.
Динаміка випуску казначейських векселів США у 2021–2028 роках; аналітики прогнозують зростання темпів емісії Джерело: Keyrock.
У Keyrock очікують, що США наростять випуск казначейських векселів для обслуговування держборгу. За прогнозами аналітиків, до 2028 року щорічний обсяг емісії може закріпитись на рівні $600 млрд-800 млрд.
Нагадаємо, останні дані щодо інфляції в Штатах короткостроково пожвавили ціну біткоїну.
У JPMorgan засумнівалися у зниженні ключової ставки ФРС у 2026 році