На думку учасників ринку, які висловилися на конференції Consensus Hong Kong 2026, різкий розпродаж криптовалют минулого тижня був обумовлений не тільки повторенням скандалів 2022 року, але й макроекономічними чинниками, що поширилися на сферу традиційних фінансів.
«Після 10 жовтня багато хто вже знизив ризики, — зазначив Фабіо Фронтіні, засновник Abraxas Capital Management. – Це просто наслідки TradFi… тепер все взаємопов'язане».
Учасники обговорення виділили одним із ключових каталізаторів відмову від угод з ієною. Томас Ресту, генеральний директор групи компаній B2C2, пояснив цей процес наступним чином: інвестори беруть кредити у валютах з низькими відсотковими ставками, таких як ієна, і спрямовують ці кошти у більш прибуткові чи ризиковані активи, включаючи біткоін, ефір, золото та срібло.
Що це означає? Це означає, що люди боргують валюту з низькими відсотковими ставками і використовують її для керрі-трейдингу», — уточнив Ресту.
Кері-трейд з ієною полягає в тому, що інвестори займають японські ієни під низький відсоток, конвертують їх в інші валюти і потім інвестують в активи з вищою прибутковістю. Однак у разі зміцнення ієни інвесторам доводиться викуповувати її назад, щоб погасити кредити, що призводить до «згортання» угоди та провокує волатильність на ринку.
У міру зростання курсу єни збільшувалася вартість запозичень. У той же час через зростання волатильності вимоги до маржі стали більш жорсткими. “У випадку з металами маржа зросла з 11% до 16%”, – додав Ресту. Це змусило деяких гравців закривати позиції через різке збільшення вимог щодо забезпечення.
Внаслідок цього тиск відчули на собі всі ризикові активи, а не тільки криптовалюти.
Біржові інвестиційні фонди (ETF), що відстежують курс біткоїну, також продемонстрували високі обсяги торгів під час спаду, хоча учасники дискусії не погодились з ідеєю повномасштабної інституційної капітуляції. На піку активи біткоін-ETF становили близько 150 мільярдів доларів, а сьогодні, за словами Рестаута, вони, як і раніше, становлять близько 100 мільярдів доларів. Чистий відтік коштів із жовтня становив близько 12 мільярдів доларів — це значний, але скромний показник порівняно із загальною сумою активів.
«У будь-якому випадку це означає, що гроші переходять із рук в руки», — сказав Ресту, припустивши, що йдеться швидше про ротацію, ніж про масовий догляд.
Заглядаючи в майбутнє, Емма Ловетт, керівник відділу кредитування в Market DLT у JP Morgan, заявила, що 2025 стане переломним з точки зору регулювання. Більш лояльна політика у США прискорила перехід від приватних блокчейнів з обмеженим доступом до публічних блокчейнів та розрахунків із використанням стейблкоїнів.
«У 2025 році ми почали спостерігати… впровадження публічних блокчейнів та… стейблкоїнів для розрахунків за традиційними цінними паперами», — сказала вона, зазначивши, що у 2026 році відбудеться ще більше зближення традиційної фінансової інфраструктури та криптоінфраструктури.