Після різкого падіння криптовалютних ринків економіст Алекс Крюгер опублікував всебічний аналіз причин недавнього спаду.
Крюгер стверджував, що втрата ринковим імпульсом відбулася не через один фактор, а скоріше через поєднання структурних та макроекономічних елементів.
За словами Крюгера, процес почався з різкого розпродажу, який він описав як «бійню 10 жовтня». За цим був період сильної ейфорії, яка змінила надмірний оптимізм, породжений моделлю «скарбів цифрових активів (DAT)» — стратегіями зберігання криптоактивів на балансах компаній, — що послабило ринок. Крім того, відтік частини великих коштів після пред'явлення Міністерством юстиції США звинувачень камбоджійської компанії Prince Group також чинив тиск на ліквідність.
Крюгер стверджував, що нещодавній сплеск дискусій про квантові обчислення не можна ігнорувати, заявляючи, що цей ризик є «реальним». Він також зазначив, що величезні можливості в галузі штучного інтелекту відволікають капітал, таланти і навіть потужності майнінгу від криптовалюту, створюючи значні втрачені можливості.
Крюгер заявив, що зростання сприйняття біткоїну як «американського активу» також впливає на динаміку попиту, зазначивши, що китайські інвестори, які відіграли значну роль у підйомі товарних ринків, виявляють менше інтересу до криптовалютів, ніж раніше. Крім того, він стверджував, що зростання домінування інституційних інвесторів і традиційних фінансів на ринку призвело до того, що криптовалюти відійшли від своєї «кіберпанківської» і бунтарської технологічної ідентичності і перетворилися на інструмент, орієнтований на ETF. Він зробив висновок, що криптовалюти більше не є «простором для маргіналізованих і геніїв», а скоріше елементом пенсійних портфелів 401k.
Крюгер також заявив, що політичні ризики, пов'язані з Дональдом Трампом, і невизначеність, яку може створити потенційна зміна демократичної адміністрації, також чинять тиск на ціни. Крім того, він наголосив на нестачі інновацій, особливо в епоху після Hyperliquid, і те, що крах ажіотажу навколо мемкоінов в екосистемі Solana підірвав довіру інвесторів.
Надлишок пропозиції на ринку також був однією з головних проблем, відзначених Крюгером. Посилаючись на дані CoinMarketCap, що показують, що кількість криптовалют, що відстежуються, досягла 29,91 мільйона, економіст заявив, що більшість токенів з топ-200 переоцінена, а їх технічні графіки давно виглядають некоректними. Він також стверджував, що постійний запуск нових токенів часто призводить до різких обвалів після короткочасних підйомів, і прибуток отримують лише інсайдери.
За словами Крюгера, ослаблення наративу про «цифрове золото» та різке падіння деяких категорій акцій, таких як акції компаній-розробників програмного забезпечення, також знизили інтерес до криптовалютного ринку. Він зазначив, що в таких умовах спостерігається агресивніший розпродаж з кожним зростанням, тоді як бажання купувати на мінімумі значно послабшало.
У макроекономічному плані Крюгер зазначив, що висування кандидатури Кевіна Уорша стало новим поворотним моментом на ринку, заявивши, що оскільки Уорш є прихильником невеликих балансів, очікування кількісного пом'якшення (QE) і контролю кривої прибутковості (YCC) були відкладені, і натомість на перший план вийшли побоювання з приводу кількості.
*Це не інвестиційна рекомендація.