- Засновник хедж-фонду Bridgewater Associates поділився своєю думкою про те, як пройшов 2025 рік.
- Він зазначив, що зростання прибутковості американських акцій було викликане переважно знеціненням долара.
- На думку Даліо, 2025 року інвестори дистанціювалися від американських активів і цей тренд тільки посилиться.
- Він спрогнозував деглобалізацію, роздратування серед країн та зростання попиту на хедж-активи.
Мільярдер і засновник хедж-фонду Bridgewater Associates Рей Даліо опублікував запис, в якому підбив підсумки 2025 року і зробив кілька прогнозів на перспективу. Зокрема, він вказав на знецінення долара та відставання американських акцій від глобальних ринків.
За словами Даліо, багато інвесторів вважають цінні папери великих технокомпаній у США, особливо ІІ-лабораторій, найкращою інвестиційною історією 2025 року. Однак, на його думку, висока прибутковість у цьому секторі та на американському фондовому ринку в цілому була обумовлена в основному двома факторами:
- знецінення долара щодо інших фіатних валют та золота;
- відставання американських акцій через зміщення фокусу інші ринки.
За підсумками 2025 року вартість долара знизилася щодо ієни на 0,3%, юаня – 4%, євро – 12%, швейцарського франка – 13%, золота – 39%. За словами Даліо, слабкі валюти просіли ще сильніше, тоді як сильні зміцнилися.
Найкращою інвестицією мільярдер назвав золото — прибутковість у доларовому вираженні становить 65%. Для порівняння, для S&P цей показник дорівнює 18%.
«Коли власна валюта знецінюється, це створює враження, що показники, які вимірюються в ній, зросли. Іншими словами, якщо розглядати прибутковість інвестицій через призму слабкої валюти, вона виглядає вищою, ніж є насправді», – зазначив він.
Тобто для інвестора, який використовує долари, прибутковість інвестицій у S&P 500 склала 18%, для того, що віддає перевагу золоту, – -28%.
Даліо зазначив, що знецінення валюти веде до перерозподілу багатства, а також впливає на інші активи. Приміром, реальна дохідність боргових облігацій падає, хоча номінальна може продовжувати зростати.
Також мільярдер вказав на те, що акції американських компаній перевершили європейські, китайські, британські та японські. Тобто інвестори віддають перевагу іноземним цінним паперам.
«Іншими словами, відбулися значні зрушення в потоках, цінностях і, як наслідок, у розподілі багатства за межами США, і події, що відбуваються, ймовірно, призведуть до подальшого перерозподілу та диверсифікації», — зазначив він.
За словами Даліо, високі мультиплікатори P/E, які спостерігаються на американському ринку, за низьких кредитних спредів свідчать про переоцінку. На підставі цього він зробив висновок про те, що в майбутньому прибутковість у цьому секторі знижуватиметься.
Мільярдер очікує, що новий голова Федеральної резервної системи (ФРС), ймовірно, знижуватиме відсоткові ставки. Це, на його думку, призведе до зростання цін та роздування бульбашок на ринку.
Водночас, пом'якшення політики, ймовірно, не буде настільки значним, як передбачає ринок, упевнений Даліо.
У розрізі політики адміністрації президента США Дональда Трампа він наголосив на наступному:
- загальний курс президента – це, як і раніше, орієнтація на капіталізм і захист американських інтересів;
- такий підхід відлякує іноземних інвесторів. З одного боку, це веде до зростання прибутковості активів у доларовому вираженні, з іншого — послаблює ринок;
- поточна політика лише збільшила розрив між соціальними верствами, оскільки багаті (таких, на думку Даліо, близько 10%) не відчули тиск інфляції, оскільки дохідність їх вкладень була вищою через акції.
“Проблема вартості грошей, інакше відома як проблема доступності, ймовірно, стане головною політичною проблемою наступного року, сприяючи втраті республіканцями Палати представників і дуже заплутаному 2027 році на шляху до дуже цікавих виборів 2028 року, на яких зіткнення між правими і лівими обіцяє бути масштабним”, – сказав він.
Даліо також наголосив на переході світової політики від багатосторонності до односторонності. Це, на його думку, вказує на превалювання таких трендів як протекціонізм, деглобалізація і, як наслідок, зростання попиту на хедж-активи.